東方財(cái)富證券：給予分眾傳媒增持評級

(資料圖)

東方財(cái)富證券股份有限公司高博文,陳子怡近期對分眾傳媒進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2023年中報(bào)點(diǎn)評：業(yè)績穩(wěn)步復(fù)蘇，點(diǎn)位優(yōu)勢持續(xù)穩(wěn)固》，本報(bào)告對分眾傳媒給出增持評級，當(dāng)前股價(jià)為7.3元。

分眾傳媒(002027)
【投資要點(diǎn)】
公司發(fā)布 2023 年半年報(bào)。
2023 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 55.17 億元，同比增長 13.69%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 22.31 億元，同比增長 59.00%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤19.72 億元，同比增長 82.62%。
其中，單二季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 29.42 億元，同比增長 53.79%，環(huán)比增長 14.27%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 12.90 億元，同比增長 171.80%，環(huán)比增長 37.08%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤 11.72 億元，同比增長336.68%，環(huán)比增長 46.54%。
行業(yè)穩(wěn)步回暖，日用消費(fèi)品占比提升。 分產(chǎn)品來看，公司樓宇媒體實(shí)現(xiàn)收入 51.33 億元，同比增長 15.21%。 其中，日用消費(fèi)品行業(yè)快速復(fù)蘇， 營收占比擴(kuò)大至 57.18%， 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長 32.54%至 31.55億元， 同期， 娛樂及休閑和交通行業(yè)營業(yè)收入也分別增長 28.89%和28.63%；互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入 6.09 億元， 占總營收比例為 11.04%，同比下降 7.90%，降幅有所縮窄，同期， 房產(chǎn)家居、商業(yè)及服務(wù)、通訊和雜類均出現(xiàn)不同程度營收同比下降。 影院媒體方面，上半年公司實(shí)現(xiàn)收入 3.76 億元，同比下降 3.80%。
點(diǎn)位優(yōu)勢穩(wěn)固，海外業(yè)務(wù)有序拓展。 公司已形成了覆蓋國內(nèi)約 300 個(gè)城市、 香港特別行政區(qū)以及韓國、印度尼西亞、泰國、新加坡、馬來西亞和越南等國的 70 多個(gè)主要城市的媒體網(wǎng)絡(luò)生活圈。 截至 2023 年7 月底，公司有電梯電視媒體設(shè)備約 94.4萬臺(tái)，較 2022 年底增長8.8%；其中，國內(nèi)一二線城市增速快于三線以下城市，境外設(shè)備數(shù)量較 2022年底增長 12.1%至 12.0 萬臺(tái)。此外，截至 2023 年 7 月底，公司共有電梯海報(bào)媒體 187.8 萬個(gè)，較去年年底增長 3.1%；其中，國內(nèi)一二線城市錄得正增長，三線及以下城市小幅收縮，境外電梯海報(bào)媒體設(shè)備數(shù)量增長 50.0%至 0.6 萬臺(tái)。
降本增效成果顯著，高經(jīng)營杠桿釋放利潤。 報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率為63.94%，同比增長 4.98pct；凈利率為 40.35%，同比增長 10.86pct。費(fèi)用率方面，公司銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為 18.62%/4.38%/-0.97%/0.60%，同比變動(dòng)分別為 0.15pct/-2.39pct/-0.06pct/-0.24pct，公司期間費(fèi)用率為 22.03%（-2.29pct）。
【投資建議】
公司龍頭地位穩(wěn)固， 隨著宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)不斷夯實(shí)、廣告市場需求回暖，公司的經(jīng)營業(yè)績有望繼續(xù)穩(wěn)健增長。結(jié)合公司當(dāng)前經(jīng)營情況，我們維持公司 2023- 2025 年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司 2023-2025 年?duì)I業(yè)收入分別為126.29/143.53/154.33 億元，歸母凈利潤分別為 51.50/61.23/68.33 億元，EPS 分別為 0.36/0.42/0.47 元,對應(yīng) PE 分別為 21/18/16 倍，維持公司“增持”評級。
【風(fēng)險(xiǎn)提示】
宏觀經(jīng)濟(jì)下行；
行業(yè)競爭加劇。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東方財(cái)富證券陳子怡研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為74.92%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利50.02億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為21.43。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有20家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級15家，增持評級5家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為8.64。

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